最近常常聽到一句話：儲能就是2019年的光伏，儲能是下一個光伏賽道。

大家的觀點無非是儲能賽道滲透率夠低，滲透率5%，剛從主題投資進入賽道投資階段，后續空間巨大且不可證偽。

(資料圖片)

過去一直是炒概念，國家強推來配儲，雖然可能賽道里大家跑馬圈地階段搶市場，根本就不賺錢，但是風光的加速發展、儲能的成本快速下降一疊加，剛剛突破性價比奇點，進入了實際被產業認可的賽道投資階段。

盡管當前儲能的裝機量不大，僅為光伏的1/10左右，但是由于儲能技術是建立在鋰電技術的基礎之上的，降本速度上會更快，行業增速也更快，預計儲能僅僅需要3-4年時間就能夠達到當前光伏的裝機體量。

分析師的話術大家學習下，有這三寸不爛之舌，這輩子真是不愁不能咸魚翻身：

儲能的滲透率更低，成長性更高，爆發力更高，儲能的機會面，是可以于智能駕駛比肩的星辰大海。

從電池到PCS，從溫控到EPC，每一個細分賽道均大漲，這就是典型的呈“面”的機會，也是最值得我們去擁抱的產業化機會。

（能不能做到再說，反正現在不可證偽，國家給的規劃增速也非常高，自上而下拍的）
對于上述邏輯，本文打算全盤理一理。

一、從中、美、歐三大市場看儲能賽道實際成長基本面

當然分析師能吹的這樣天花亂墜，確實離不開儲能今年行業增速快，我這里就拿中國、美國、歐洲這三個主要市場給大家捋一遍儲能板塊大概的成長基本面。

為什么儲能這兩年這么火，核心原因在于增速。從2020年開始，全球新增儲能規模連續5年保持60%以上的復合增速，高增速有望持續到2025年。尤其是2022-2023年，儲能裝機將保持每年翻番的增速。

尤其是海外戶用儲能去年增速已經不算特別低，是翻倍的增速，未來三年年化增速在50%-100%。

其實說到底，儲能賽道這樣大干快上，還有一絲全球地緣政治的底色，由于俄烏戰爭或將持續，也引起了全球對于資源自供能力的警覺，新能源搭配儲能的建設步伐正在加速：

我們這邊在大基地Z策上為儲能開綠燈；歐洲的儲能具備經濟性；美國的儲能補貼正在大力開啟。

今年歐洲是儲能裝機的主力軍，在熬過了今年的冬天后，明年歐洲的儲能仍然有望保持高景氣，而美國的IRA法案出臺后，儲能將享受更大力度的稅收優惠，因此明年美國的儲能裝機量會大增。

國內儲能：

截至2021年，全球已投運儲能項目的累計裝機量達209.4GW，同比增長9.58%。中國的累計裝機量達到46.1GW，占全球的22.02%。到如今，這個數據還在增長。

近年來，國家儲能產業政策不斷，尤其是光伏、風電等新能源裝機增長，儲能配套需求持續增加，有目共睹。2022年上半年，我國光伏新增裝機30.88GW，同比增長119%。目前，各地“10%-20%、2h-4h”的儲能配套要求逐漸剛性。

今年國內已經招標40GWh，機構預測22-25年儲能新增需求為179GWh，刨除今年的量，未來三年復合增速55%。

一是國內方面，四季度有需求改善的預期。2022年上半年，我國大型儲能的裝機量約為0.8GWh，并網相對較少，主要是由于疫情影響，預計下半年會得到改善。截止到8月份，儲能的在建項目已達18.1GWh，預計這些項目年底完成并網，因此后面會看到大型儲能數據端的改善。

獨立儲能的商業模式，是現貨市場（調峰）+輔助服務市場（調頻）+租賃，以山西儲能為例，現貨交易市場收入占1/3，輔助服務占2/3，IRR可以達到20%+。

美國儲能：

2022年9月，《通脹削減法案》正式立法，獨立儲能投資成本有望大幅降低。二是停征東南亞進口太陽能組件“雙反”關稅，光伏裝機復蘇將對儲能增長形成有力支撐。這是美國方面利好儲能賽道最大的兩個利好。

目前美國是全球規模最大的大儲市場。去年美國裝機占全球50%，達到10gwh+，增速高達3-4倍，今年上半年裝機5.8gwh，同比+173%，繼續超預期。

美國大型儲能需求的釋放將貢獻新的增量。前段時間通過的ITC補貼新政給美國大型儲能提供了較大的補貼，預計美國市場大型儲能在2022年和2023年的裝機需求為16.4和32.7GWh，兩年復合增速在100%。從這點來看的話，出口美國業務占比高的儲能企業將進一步受益。

另外，美國市場的爆發，是基于較好的經濟性。美國多數新能源+儲能項目的儲能功率配比在20%-50%，時長在3h+，發電側PPA模式+ITC退稅，可以使其IRR高達15%+。

美國儲能，從盈利和增速，都是超過國內市場的。先看盈利，從系統廠商（電池包+pcs）反饋，出貨美國毛利率25%、國內15%-，二者相差10個點。

同時從明年開始，ITC將30%抵免延長10年，且首次將獨立儲能納入補貼。該法案今年8月份落地，明年1月份開始生效，因此明年美國儲能裝機，有望進一步超預期。

美國儲能，因為高度依賴國內供應鏈，國內廠商有望一定程度受益。

同時，美國儲能嚴格意義上來說，就是個“二道販子”，零部件都是外購的，所以國內企業很好搶蛋糕。

比如說美國戶儲，盡管說enphase 和tsl占領70%份額，但只要抱住二者的大腿，訂單高增長，是有保障的。

再說增速，今年美國大儲市場增量，大概率是超過中國的，美國大儲明年發展的掣肘，是“組件供給上量”。

目前美國單月組件進口，已經達到2.6gw，年化來看超過30gw，恢復較為明顯。

二者結合來看，于國內儲能廠商來說，明年美國儲能的放量，也是業績增量很重要的看點，這也是近期儲能繼續上升，很重要的支撐。

歐洲儲能：

歐洲天然氣和電力價格飆升，對“斷氣”的恐懼再次籠罩市場，歐洲基準天然氣價格一度大漲21%，

除了地緣原因，歐洲今夏高溫不退、干旱嚴重，對電力生產也帶來嚴重的影響。歐洲今年前7個月的水力發電量比去年同期減少了兩成，核能發電量則減少了12%。

一方面是歐洲用電成本顯著上升，而另一方面光伏+儲能的平準化度電成本未來將持續下降，驅動歐洲戶用光儲的需求進一步提升。

歐洲太陽能協會SPE此前已宣布上調2022-2025年光伏裝機預期至39/59/83/112GW，相比原場景的30/38/45/50GW分別上調30%/55%/84%/124%。同時據SPE預測，2025年歐洲戶用儲能新增裝機量有望達到3.53GWh，對應5年CAGR為27%。

二、關于儲能賽道的知識科普

其實關于儲能是什么？很好理解，說白了就是電力系統的“充電寶”。之前的文章也說過一個順口溜：

能源革命進行時，光伏風電大景氣，發電不穩需調峰，儲能先鋒來立功。

其實儲能說白了就是風光大發展的副產品——煤電可以隨時按需發電，水電也大致穩定，但光伏風電時有時無，所以需要發多的時候儲著，發少的時候放出來。

儲能方式有很多，抽水蓄能占了絕大多數，但其中最有成長性的電化學儲能，我們所說的儲能概念指的都是這類。

儲能電站由儲能電池、儲能變流器、隔離變壓器、BMS、EMS五大部分組成，其中儲能變流器是重要設備，可以實現逆變整流雙向工作，交直流相互轉換。

從價值量來看，電池組和PCS占據了儲能產業鏈中游的絕大部分，分別占比約60%、20%。

說白了就是儲能目前有兩種劃分方式，第一類是按應用場景，分為戶儲和大儲，第二類是按照環節來分，電芯、溫控、PCS變流器等。不管怎么分，從二季度到三季度趨勢來看，行業目前是量價齊升。

嚴格地講，儲能業務主要是儲能系統集成、開發、建設以及投資、運營、管理。

在鋰電儲能的產業鏈上，要區別于上游的儲能電池，儲能電池本質屬于鋰電行業，不是儲能行業，屬于上下游關系。

儲能系統集成、開發、建設屬于低毛利業務，材料成本占比較高，且鋰電儲能中鋰電池定價還受動力電池需求波及。目前碳酸鋰價格高達50萬元/噸，大型儲能主流型號的280Ah方型磷酸鐵鋰電池的電芯價格水平已經超過0.9元/Wh，同比漲幅超過50%，嚴重制約了儲能業務的盈利能力，也因此行業內開始尋找鈉電池等替補技術路線。

儲能項目的投資、運營、管理則屬于資金屬性業務，跟光伏電站類似，其收益率由宏觀屬性決定，并非成本端決定。上游成本太高，自然嚴重制約儲能項目的投資積極性。

此外，目前新型儲能的整體商業模式還不成熟，無論是電源側，電網測，還是用戶側峰。商業模式不成熟，導致盈利能力不確定，市場化動力不足，尤其是電源側“新能源+儲能”的市場空間巨大，如何從強制配套到自愿配套，擺脫光伏“轉移補貼”，這才是激發市場需求的根本動力。

當然，新型儲能商業模式的完善，跟新型電力系統的構建有關，這是一個循序漸進的過程。

三、之前因為儲能需求爆發過快，導致相關廠商利潤過低的情況，賽道過于內卷的真實情況究竟如何？

海外儲能市場相對成熟，歐、美、日、澳等家庭儲能消費習慣已經被廣泛接受，美國、澳洲等大型儲能商業模式也已經趨于成熟。今年，受俄烏戰爭等因素影響，能源危機預期刺激儲能需求暴增，尤其是家庭儲能更是帶動儲能行業需求水漲船高。

各路需求數據都比較靚麗，垂涎欲滴。需求端的瘋狂，也都寫在了訂單上，GWh級訂單頻現。

此前科陸電子一口氣與四家鋰電池供應商簽署了2023-2025年意向采購量16GWh。截至目前，國內已經公開的儲能示范項目規模超過20GWh。

海外大型儲能的需求量更是龐大，阿特斯集團截至今年6月底的全球項目儲備已經高達31GWh，行業需求可見一斑。

寧德時代繼上個月與FlexGen達成合作協議，昨天又簽了大單，宣布與美國公用事業和分布式光伏+儲能開發運營商Primergy Solar LLC達成協議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池。該項目如果完成，或將成為美國最大的光伏儲能項目之一。

政策、裝機、訂單、需求等利好信息不斷，加之海外家庭儲能的火爆助攻，一輪又一輪地刺激儲能行業的熱度，資本圈更是表現為迫切上車的景象。

供需方面，今年國內大型儲能招標已超40GW。歐洲戶儲訂單普遍已排至明年4月，這個訂單還是比較火爆的。

在大訂單的背景下，已有儲能企業被迫暫停接單——“整年都在全國各地跑項目，但眼下不得不提前收尾”。自9月底開始，類似情況頗為普遍且形勢愈演愈烈。

有數據顯示，今年以來，已經有26個與儲能電池及動力電池生產制造有關的擴產項目公布，投資額合計將超2900億元，產能合計達820GWh，萬億儲能市場規模效應初顯。

那這些公司在擴產，在投資，出貨量也在大增，需求真的超出這么多嗎？導致企業排單到明年都暫停接單？市場有觀點認為是“供需錯配”導致的。

例如，鋰電池這些一流產品的性能是較其他普通產品功效強的，這些會導致高效優質產能面臨強大需求而嚴重不足，而低層級產品可能無人問津。伴隨著高性能，一些細分領域的產品甚至會溢價50%以上。

真鋰研究首席分析師曾表示，目前每個月鋰電池都會多生產10GW以上，儲能企業所說的電池供應短缺，未必是真正的供不應求，有可能是它們能接受的價格范圍內電池供應不足。

儲能現在有點兒類似于前兩年的光伏，正處于規模化的初期，需求大量爆發，很多儲能企業發的三季報營收增速都很頂。凈利潤增速差點，主要是上游原材料漲價、電芯漲價，以及對下游議價能力弱導致的。

儲能的制造端，作為系統集成商也好，還是品牌商也罷，關鍵還是市場，一是產品力，二是品牌，三是渠道。

因此，對于當前階段的儲能企業而言，如果不能兼顧盈利，關鍵還是搶占市場份額，或者為搶占市場份額做準備，在產品、品牌和渠道等方面構建長期競爭力。

換言之，切忌犧牲短期盈利，而去做沒有持續性的客戶或市場，終究不是長久之計，只是自娛自樂。

這一點，跟光伏組件頗為類似，頭部組件企業無不在海外建立了完善的市場體系，從品牌到渠道，從而享受了海外光伏市場的更高溢價。

2017年9月以前成立的儲能相關企業數量不到1萬家，而過去一年（2021.9-2022.9）新成立的儲能相關企業數量已超3萬家。新設企業數量暴漲背后反映出全球儲能市場火熱。

不過還是想強調下這行業非常成長性超神，但是利潤率確實也是卷的不敢看。

比如國內業務比海外難內卷多了，我翻了一下固德威的財報，境內業務毛利率只有16.32%，境外的毛利率達到 40.33%，國內的市場還是比國外競爭激烈，國外賺錢容易的多。

萬眾矚目的寧王的儲能系統營收同比增加171%，反映了儲能整體的超高增速，但是儲能系統的毛利率從去年的36%直接下降到了今年的6%。

本文作者：老白的金飯碗，文章來源：錦緞，原文標題：《儲能“內卷”真相》，華爾街見聞有所刪減。

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關鍵詞： 說白了就是 電力系統