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證券時(shí)報(bào)券中社訊，泰達(dá)宏利基金近日發(fā)表觀點(diǎn)稱，隨著主要一線二線城市走出疫情高峰，疫情對市場沖擊逐步減弱，市場復(fù)蘇預(yù)期重新回升，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。2月市場復(fù)蘇預(yù)期有望持續(xù)演繹，汽車鏈條、半導(dǎo)體等四大受益板塊值得關(guān)注。

泰達(dá)宏利基金表示，1月全月上證綜指上漲5.39%，成長風(fēng)格相對占優(yōu)，此前調(diào)整時(shí)間較長、擁擠度不高的有色、計(jì)算機(jī)、電新、電子等板塊表現(xiàn)較佳。在國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期升溫、人民幣匯率持續(xù)升值的情況下，外資大幅涌入A股，北上資金凈流入1412億元。泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，支撐市場繼續(xù)走強(qiáng)的主要有以下幾個因素：

一是春節(jié)較好的返鄉(xiāng)數(shù)據(jù)推動復(fù)蘇預(yù)期繼續(xù)演繹，市場情緒繼續(xù)回升。2022年對于復(fù)蘇的預(yù)期演繹仍然是當(dāng)前市場的主旋律。二是股債收益差目前的位置仍然處在相對不錯的位置，市場性價(jià)比仍然不低。大類資產(chǎn)性價(jià)比角度，元旦股債收益差在-1.5X標(biāo)準(zhǔn)差，1月上漲后股債收益差仍然維持在-1X附近，相比于最近幾年的年初，性價(jià)比僅次于2019年。三是美聯(lián)儲加息沖擊的風(fēng)險(xiǎn)較低。雖然美股通脹和衰退風(fēng)險(xiǎn)比較復(fù)雜，但從利率市場定價(jià)來看，2月初加息25BP基本板上釘釘，也基本被充分預(yù)期，加息沖擊帶來的估值壓制正在減輕。四是從日歷效應(yīng)來看，過去十四年中春節(jié)到兩會指數(shù)上漲概率較高，中證500、中證1000、萬得全A的上漲概率超過90%(過去14年)。“在假期出行數(shù)據(jù)改善、股債性價(jià)比仍然不低、美聯(lián)儲加息沖擊風(fēng)險(xiǎn)較低的背景下，節(jié)后市場情緒繼續(xù)回升，市場有望繼續(xù)反彈。而從風(fēng)格上來看，在市場復(fù)蘇演繹之后、開工實(shí)際成色仍需驗(yàn)證的情況下，風(fēng)格可能轉(zhuǎn)向擁擠度不高的成長，汽車鏈條、大安全領(lǐng)域的半導(dǎo)體和信創(chuàng)、軍工、5G應(yīng)用端的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)以及醫(yī)療基建等方向值得關(guān)注。”泰達(dá)宏利基金表示。

但泰達(dá)宏利基金也提及，雖然市場整體處于樂觀環(huán)境，但是仍需對一些事件和數(shù)據(jù)保持敏感。如果一季度股債收益差反彈到均值附近，那么市場可能會進(jìn)入基本面驗(yàn)證階段，屆時(shí)可能市場的波動會再度放大，后續(xù)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于本輪經(jīng)濟(jì)周期何時(shí)能出現(xiàn)全面的修復(fù)，也即強(qiáng)預(yù)期下的市場與弱現(xiàn)實(shí)之間的矛盾：一是內(nèi)生周期與地產(chǎn)周期何時(shí)才能見底。春節(jié)返鄉(xiāng)疊加疫情尾部，實(shí)體整體開工率低，返鄉(xiāng)人員大規(guī)模回流可能在正月十五之后，因此政策進(jìn)一步顯著發(fā)力的契機(jī)可能要到春節(jié)后和兩會期間。因此，二月中下旬將是節(jié)后開工情況的重要觀察點(diǎn)。二是庫存周期尚未消化充分，預(yù)計(jì)一季度還難以見底。在地產(chǎn)和基建彈性有限的情況下，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更多的依賴于企業(yè)自身對于庫存的出清，目前來看至少要等到年中左右。三是海外衰退風(fēng)險(xiǎn)對國內(nèi)出口的沖擊還在繼續(xù)。目前來看，歐美經(jīng)濟(jì)回落周期可能持續(xù)到23年年中，這也意味著，外需企穩(wěn)或需等到2023年二季度左右。

基于上述分析，泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，2月投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中下旬復(fù)工后的開工數(shù)據(jù)、國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)、歐美PMI數(shù)據(jù)等。行業(yè)層面，在對以消費(fèi)為代表的復(fù)蘇預(yù)期交易充分之后，疊加開工季后實(shí)際基本面成色有待檢驗(yàn)的情況，市場風(fēng)格大概率會向基本面預(yù)期反應(yīng)相對較少(擁擠度相對還在中低位)同時(shí)基本面逐步向好的成長方向切換。具體可關(guān)注以下四大板塊：一是可能受益于新能源車鼓勵政策的汽車鏈條；二是受益于國產(chǎn)替代加速、新型舉國體制下的半導(dǎo)體和信創(chuàng)；三是受益于5G應(yīng)用端和數(shù)字經(jīng)濟(jì)推進(jìn)的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)；四是醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)以及為了應(yīng)對人口老齡化而加快建設(shè)的醫(yī)療基建。

（文章來源：券中社）

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